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回到同一记录 但它是一个不同的股票市场

股票投资者在过去七个月里不得不进行一次令人痛苦的往返旅行,但市场可能会在此之后更加健康。

标准普尔500指数美国大型股指数再创历史新高,周二收于2,930以上,这是自9月20日以来的首次。但在此过程中,由于市场担忧,投资者遭遇了近20%的可怕暴跌。经济将陷入衰退。在12月触底后,股市在近乎镜像的反弹中起飞。

尽管标准普尔500指数回到了同一水平,但分析师表示,今天许多市场的生命迹象与9月底相比有所不同。

对可能出现的经济衰退的担忧有所减弱,这在很大程度上是因为美联储改变了立场。尽管全球贸易战仍在酝酿,全球经济增长和企业利润增长放缓,但许多投资者仍预测市场会出现更多收益。

以下是市场的一些变化,以及当时和现在之间的一个很大的相似之处:

- 更轻松的联邦储备

投资者表示,这是迄今为止最大的差异。

去年秋天,美联储深入实施了逐步提高利率的计划,此前他们将利率保持在接近零的水平。较高的利率会减缓经济增长,但也会降低通胀率上升的风险,就业市场的状况要比大衰退后的情况要好得多。当标准普尔500指数在9月20日创下纪录时,美联储距离八个季度以来第七次将关键短期利率提高了25个百分点。

但美联储的这些和其他举动引发了华尔街的担忧,即央行行动过快,可能推动经济陷入衰退。

富国银行资产管理公司高级投资组合经理玛吉·帕特尔表示,“去年秋天,我对市场感到非常谨慎,因为你看到美联储过于紧张的大量吸管。” “尽管利率很低,你可能会看到房屋和汽车看起来很疲软,而且在股票市场上,时不时地,你会看到股票市场的一个部分真的没有理由。”

去年12月,美联储再次加息,并表示可能在2019年又出现两次加息。但在股价暴跌之后,官员们在今年年初改变了他们的前景,官员承诺加息。然后,3月份,央行表示可能在2019年根本不加息。

更容易的基调使得10年期美国国债收益率的收益率影响了抵押贷款和其他贷款的利率,从9月底的3.07%降至2.57%。这对经济和股票价格都有所提振。

“经济衰退,我认为现在已经不在了,”帕特尔说。

- 底层增长预期

公司正在告诉投资者他们在2019年头三个月赚了多少利润,分析师已经准备好失望。标准普尔500指数公司预计华尔街将下跌3%以上,这是近三年来的首次下跌。

这对投资者来说是一个问题,因为股票价格往往会追踪长期利润。但分析师预计,随着时间的推移,经济增长将会回升并加速。在第一季度触底后,分析师预计标准普尔500指数的利润增长将在第四季度回升至8%,部分原因是收入增加。

世界各地的经济数据一直在改善,这提高了乐观情绪。

当标准普尔500指数在去年秋天创下纪录时,美国和中国的进口税决定了全球经济增长的威胁,更高的抵押贷款利率正在损害房屋销售,10月初就业报告显示招聘速度较慢。

现在,即使潜在的冲突没有得到解决,美中贸易紧张局势仍在减少。抵押贷款利率下降,房屋销售有所恢复,劳动力市场平均稳定。

今年经济增长放缓的趋势仍然超过2018年大约3%的增长速度,特朗普政府以外的经济学家普遍认为年增长率接近2%。但投资者认为2019年的经济衰退风险要低得多。

- 一个不太昂贵的市场,但仍然不能解决

股票价格可能会回到9月份的水平,但通过一些有价值的衡量标准,它们看起来并不那么昂贵。

分析师衡量股票价值的主要方式之一是衡量其对公司收益的价格。9月份,标准普尔500指数的交易价格为过去12个月每股收益的20.6倍。这远远高于过去15年平均值16.3。

今天,标准普尔500指数的交易价格仍高于其长期平均值,但涨幅不大:它接近18.7。

- 仍然是犹豫不决的投资者

当利率长期处于低位时,担心的是它会膨胀泡沫。二十年前,投资者纷纷涌入互联网股票市场并将其推向市场现在认为荒唐可笑的价格。在过去十年的中期,房价飙升得太高,太快了。

至少到目前为止,投资者仍然对投入股票犹豫不决。一些分析师表示,这实际上是市场可能获得更多收益的原因。

投资公司研究所(Investment Company Institute)的数据显示,投资者在过去几个月里从美国股票基金中掏出的钱比他们投入的多。如果那些持怀疑态度的投资者回归股票,它可能会进一步提升。

当然,市场仍然存在很多风险,很少有分析师预测标准普尔500指数将继续保持直线上升,这与2019年的大部分时间一样。对美中贸易战的谈判仍在进行中。低利率鼓励美国公司在债务问题上陷入困境,而在华盛顿渗透的一些想法,如全民医疗保健,可能会拖累企业利润。

尽管如此,许多投资者对市场的健康状况感觉好一些,尤其是因为美联储更容易减轻经济衰退的威胁。

“这2,900比几个月前的2,900好,”Federated投资者的股票策略师Steve Chiavarone表示。

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